四(sì)大国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；三(sān)是促(cù)进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业(yè)务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据(jù)看，我国(guó)实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并(bìng)且完成存款利(lì)率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员还关(guān)注到的是(shì)国(guó)内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因(yīn)素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是(shì)规(guī)范银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分析师董琦(qí)也(yě)认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)同样提到(dào)，新(xīn)规对于(yú)规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当前(qián)整个经济复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)，当(dāng)前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。从本次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济(jì)修(xiū)复内生动力(lì)依(yī)然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继续对经济修(xiū)复带来支撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队的(de)观点也不谋而(ér)合—八哥鸟寿命是多少年—长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度货币(bì)环(huán)境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡问(wèn)题依然(rán)突(tū)出，要(yào)求(qiú)货币(bì)政(zhèng)策支持精准有力。预(yù)计下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体(tǐ)经(jīng)济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即可(kě)按(àn)实际存期(qī)及(jí)支(zhī)取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存(cún)款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户中超过(guò)该额度的(de)部分(fēn)按协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率单独计息的(de)一(yī)种存款方(fāng)式。协(xié)定存(cún)款性质(zhì)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家(八哥鸟寿命是多少年jiā)罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基八哥鸟寿命是多少年本(běn)上以对公活(huó)期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的(de)利息损失(shī)，但(dàn)若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是(shì)在(zài)前期(qī)服务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提(tí)升(shēng)，企业、居民(mín)对(duì)后续的收入(rù)信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八哥鸟寿命是多少年