尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.02023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号3％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(l2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号óng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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