5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下(xià)半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言jiàn)货(huò)币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活(huó)期存(cún)款与定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型(xíng)商业(yè)银(yín)行和股份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去(qù)下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际(jì)再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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