昨(zuó)夜，美(měi)国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合(hé)约(yuē)目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联(lián)邦基金利(lì)率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一(yī)次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些时(shí)候，交(jiāo)易(yì)员认为美(měi)联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能(néng)进(jìn)一步加息。除了大(dà)幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性外，掉(diào)期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息(xī)的押注(zhù)有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声(shēng)明称，美国(guó)总统拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件(jiàn)的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出(chū)增(zēng)加。耶(yé)伦称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限是国(guó)会的(de)一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济(jì)和金融(róng)灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来(lái)的投资成本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代(dài)人都要经历为了民(mín)主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国(guó)总统的原因。加入我们(men)，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附上了(le)一(yī)段视(shì)频。

　　法新社(shè)分(fēn)析(xī)称，目前拜(bài)登在(zài)民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结(jié)束时，这(zhè)位(wèi)资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支(zhī)持他(tā)参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期间(jiān)风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家(jiā)期货(huò)交(jiāo)易所公布劳(láo)动节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有(yǒu)品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期(qī)货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，自品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据相应股指期货(huò)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来(lái)自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘(pán)面主要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖(zhí)成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去(qù)产能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年(nián)下半(bàn)年(nián)市场不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据显示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集(jí)团化方向发展，而(ér)且(qiě)规模(mó)化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯(xùn)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不火。目前(qián)看，今(jīn)年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次(cì)需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基本收(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于(yú)求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期(qī)缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期(qī)效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍将保持(chí)低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能(néng)繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并(bìng)于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过度去化(huà)，生猪存出为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的(de)背景下，期价上行压(yā)力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了(le)压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可(kě)能(néng)到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的担忧(yōu)则进(jìn)一(yī)步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日(rì)报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计(jì)很大概率将(jiāng)小于(yú)第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回(huí)归(guī)基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处(chù)于(yú)短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得(dé)到(dào)强化。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季节性(xìng)减量。目前(qián)产(chǎn)地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存(cún)仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油(yóu)脂(zhī)的影(yǐng)响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份(fèn)处(chù)在复(fù)产初期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节(jié)性中性位(wèi)置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数(shù)据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升(shēng)高及(jí)棕(zōng)榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连(lián)盘(pán)棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随着天气(qì)升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速(sù)去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充裕(yù)的预期基本一(yī)致。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压(yā)力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价(jià)格(gé)或以(yǐ)区间(jiān)调(diào)整为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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