国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言měi)元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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