在股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(sh尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系í)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系>

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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