本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìn燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗g)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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