自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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