财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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