昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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