财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但(dàn)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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