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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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