上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　三万日元等于多少人民币多少可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正(zhèng)在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违三万日元等于多少人民币多少约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时三万日元等于多少人民币多少候重塑对(duì)可转债的认知了(le)。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确(què)可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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