财联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确(què)多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sabo文是什么意思 abo文是谁发明的ī)存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，abo文是什么意思 abo文是谁发明的g>可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会同(tóng)步(bù)下降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说明(míng)个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期(qī)存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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