5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来(lái)持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在A七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思I、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空(kōng)间，比(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出(chū)台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发(fā)能力。

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