北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显手机话费交了能退吗示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022手机话费交了能退吗年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(z手机话费交了能退吗hì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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