财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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