金(jīn)融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根(gēn)结(jié)底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基(jī)本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保护银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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