财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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