5月12日晚间，根据美(měi)国证券交(jiāo)易委(wěi)员会（SEC）披露，国内(nèi)千亿私(sī)募景林资产递交了截至2023年3月31日的(de)第一(yī)季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国内管理超千亿(yì)元人民币(bì)的(de)对冲基(jī)金(jīn)机构，亦是内地少有的进(jìn)行大(dà)手笔持有美股的买方(fāng)机构(gòu)之一，景林(lín)的(de)动向(xiàng)受到了(le)市场(chǎng)广泛(fàn)的关注。

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　　千(qiān)亿(yì)私募景(jǐng)林资产持仓(cāng)曝光

　　报告期(qī)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数内(nèi)，景(jǐng)林(lín)资产整体持仓规模小幅提升至(zhì)17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年四季度的16.29亿(yì)美元(yuán)规模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，截止2023年一季(jì)度末，景林资产(chǎn)在美股市场持有(yǒu)34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标(biāo)的在总市值中的占比下(xià)降到77.89％，上季(jì)度(dù)这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英(yīng)伟达、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清(qīng)仓和减(jiǎn)持方面，景林资产一季度前五大卖出(chū)标的包括：京东(dōng)、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前十(shí)大重仓(cāng)股分别为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号重(zhòng)仓(cāng)股依旧是拼多多，与上季度(dù)对比，景林资产(chǎn)减仓了133.85万(wàn)股，较上(shàng)季度持仓数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三(sān)个季度增持拼(pīn)多多(duō)。2022年(nián)二季度增持拼多多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股，四季度则(zé)增持233.75万股，一(yī)次比一次猛。拼多(duō)多也不负(fù)众望，从(cóng)股价表(biǎo)现看(kàn)，拼多多去年二、三、四季度分别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨势(shì)头在(zài)今年2月(yuè)初便戛然而止(zhǐ)了，景林(lín)资(zī)产在(zài)此前“越跌越买”的策(cè)略奏(zòu)效后，或许在股价“掉(diào)头”之际进行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓的(de)英伟(wěi)达，空降前十大重仓股(gǔ)第七(qī)位，一口气买入32.53万股，一(yī)季度末持仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年(nián)以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教(jiào)育(yù)股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林(lín)资产在(zài)美股的操作(zuò)中，最为(wèi)亮眼(yǎn)的当属重点加仓教育(yù)股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，景林资产持有(yǒu)新东方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底(dǐ)加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美(měi)元，一跃(yuè)成为(wèi)景林资(zī)产的第二大重仓股。与此同时，景林资产一季度还(hái)建仓了好未(wèi)来，期末持股数(shù)量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教(jiào)育个股股价均处于(yú)震荡态势，并无太多(duō)亮眼表(biǎo)现(xiàn)。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)认为，从(cóng)全(quán)行(xíng)业来(lái)看(kàn)，不(bù)同年龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力(lì)挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策推行(xíng)之后，目前行业(yè)政(zhèng)策环境趋于(yú)稳定(dìng)，但过程(chéng)中很多(duō)公司退出离开，使(shǐ)得行业(yè)竞争格局趋缓(huǎn)，对于存(cún)量公司有(yǒu)利。

　　“从行业(yè)龙头(tóu)公司本(běn)身(shēn)来说，凭(píng)借多年积累的口碑和公信力(lì)，品牌的护(hù)城河依然(rán)很深。个(gè)别头部企业在K9学科之外的教育(yù)领域业(yè)务基础扎实，原有的留(liú)学等业务恢复增(zēng)长，同时(shí)素(sù)质教育、直播电商(shāng)业务等新业务成为(wèi)新(xīn)的增长驱动(dòng)力。且公司的利润和现金流(liú)稳中转好(hǎo)，同时账上资金充足，当时的估值下有足够的安全边际。在(zài)过去几个(gè)季(jì)度的财报(bào)中，我们(men)看到了相关的积极信(xìn)号(hào)。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅资(zī)产对于教育领域也(yě)颇为看好(hǎo)，但是标的(de)选择似乎与景林(lín)资产(chǎn)存在分(fēn)歧(qí)。

　　美国证券交(jiāo)易(yì)委员会公开资料显示，截至今年(nián)一(yī)季度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万(wàn)股，减仓(cāng)比(bǐ)例接近三(sān)成。而(ér)一(yī)季度高(gāo)毅资(zī)产大举买入近(jìn)156万股好未来，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难(nán)眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自五(wǔ)一(yī)节过后，传媒、游戏(xì)板块成(chéng)为资金炒作AI的重点(diǎn)方(fāng)向，中(zhōng)特估支线也由暗转明(míng)，晋升市场第二(èr)大(dà)主线(xiàn)。

　　可好景(jǐng)不长，本周(zhōu)中(zhōng)特估(gū)仅热闹了一两天，随(suí)后便(biàn)开(kāi)始持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀跌(diē)，高(gāo)位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内容(róng)为(wèi)客观数据信息罗(luó)列，不构成任何投(tóu)资建议）

　　此前(qián)连续24个交易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪录，在本周遭遇(yù)终结。周三时，市场成(chéng)交量尚且保持(chí)在1.2万(wàn)亿水平(píng)，周(zhōu)四便陡然跌破(pò)万(wàn)亿(yì)，5月11日和5月12日(rì)成交额(é)连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市(shì)陷入缩量震荡阶段。

　　面(miàn)对市场的急(jí)剧降温，市场观(guān)点认为(wèi)，主要原因(yīn)是5月11日(rì)晚间发布的金(jīn)融数(shù)据(jù)大幅低于(yú)预(yù)期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿(yì)元，但是考虑到去年4月基数的(de)异(yì)常(cháng)，因而与往年相比，今年4月信贷(dài)则是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元(yuán)。居民贷款回落再(zài)度成为信贷(dài)回落的(de)主要原因。而企业中长期贷款继续保持同比(bǐ)多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下(xià)滑带动社融增速回落，4月新增(zēng)社(shè)融1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比，今年4月同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票(piào)据利率先(xiān)下(xià)后(hòu)上，并不意味着贷款好转了，主要因为今年(nián)国股行NIM和营收压(yā)力很大，一直在压(yā)降票据等低效(xiào)资产，对分行(xíng)收(shōu)票额(é)度控制很(hěn)严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用其他贷款来冲。5月(yuè)上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利(lì)率了，信贷再(zài)度(dù)出现深度负增(zēng)长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份的(de)贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要(yào)想好起来，必然要让大家看(kàn)到(dào)宽信用的信号(hào)出现(xiàn)，而这可(kě)能还(hái)需要一定的时间(jiān)。

　　当前市场(chǎng)存量(liàng)资金博弈(yì)的(de)背景(jǐng)不改，而两大主线人工智能和(hé)中特(tè)估(gū)，今年(nián)已然(rán)累(lèi)计不小的(de)涨幅。中特估(gū)这(zhè)边，本(běn)月还有(yǒu)多(duō)只央企ETF等待进场，而人工(gōng)智能这边，在未有增(zēng)量资(zī)金进场的情况之下(xià)，再想(xiǎng)继续向上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之(zhī)后(hòu)，但斌更是罕见的在深夜抒发感想。大谈公募(mù)基金经理的(de)难处，在业绩和投资(zī)信仰(yǎng)之间无法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下(xià)市场投机之风(fēng)大盛(shèng)，认为当(dāng)下市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相信(xìn)，这(zhè)不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今(jīn)年以来(lái)，市场看着红红(hóng)火(huǒ)火，但很多投资者都(dōu)是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经(jīng)理更是有苦(kǔ)难言，市场上大热的(de)人(rén)工智(zhì)能，游资炒作的“星辰大海”，根本不(bù)符合(hé)他们(men)的机构审(shěn)美。直白点说，市场(chǎng)根本就是绕(rào)着公募持(chí)仓在涨。

　　大(dà)家(jiā)都是(shì)有苦难言.......

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