四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存(cún)款利(lì)率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降(jiàng)中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的(de)客户(hù)，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协(xié)定存(cún)款等(děng)规模预(yù)计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易(yì)纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率总体保持在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化(huà)改革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差压(yā)力的必(bì)要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的(de)积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市(shì)场研究员还关注(zhù)到(dào)的是国(guó)内(nèi)存款市(shì)场的供需变化(huà)——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市场供需(xū)变化(huà)，综合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只是不同银(yín)行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机(jī)方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也(yě)被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上限，主要(yào)目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负(fù)债成(chéng)本。当(dāng)前(qián)银行净利差彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不(bù)强，外需压力没(méi)有(yǒu)完(wán)全缓解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有(y彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济复苏(sū)不平衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要求(qiú)货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期存款之间(jiān)，利率高于活期(qī)存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在(zài)保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利息，个(gè)人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银(yín)行开立(lì)一(yī)个(gè)具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存(cún)款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利(lì)率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒(héng)提出(chū)的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资(zī)并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要(yào)总量政策继续(xù)支撑。经济当前(qián)依然(rán)需要休养生息，特别是(shì)在(zài)前期(qī)服(fú)务业(yè)修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循(xún)环，带动收入预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民(mín)形(xíng)成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民(mín)对后续(xù)的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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