本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场退位减法是什么意思请解释退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思一下，20以内退位减法是什么意思避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘(p退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思án)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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