财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月2选择复句例子十个，选择复句例子5个4日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài选择复句例子十个，选择复句例子5个)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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