金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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