北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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