金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自(zì)5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌rong>近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌搬家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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