财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么trong>部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一(yī)季(jì)度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利(lì)差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么