当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(ché黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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