大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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