银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人(rén)部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国(guó)银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对(duì)危机的(de)速度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表(biǎo)现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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