如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴唐山大地震和汶川大地震哪个严重奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu唐山大地震和汶川大地震哪个严重)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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