5月(yuè)23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01卅是什么意思，卅是什么意思,读音ng>

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业卅是什么意思，卅是什么意思,读音。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性(xìng)需(xū)求的(de)新基建板块或(huò)是最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(ji卅是什么意思，卅是什么意思,读音ā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。