财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)Aln的公式大全，ln4-ln2等于多少T1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金(jīn)融衍ln的公式大全，ln4-ln2等于多少生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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