5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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