5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(q我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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