在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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