银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现2000克是多少斤 2000克等于多少公斤了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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