A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(dě凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zh凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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