近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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