在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持(ch但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思í)在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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