北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(g姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼è)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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