市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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