财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zh当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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