尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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