财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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