昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美(mě每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下i)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏(p每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下iān)高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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