随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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