财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤为什么梅西的人缘远比c罗好酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duā为什么梅西的人缘远比c罗好n)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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