财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收河北保定技校排名，保定技校前十名稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)河北保定技校排名，保定技校前十名升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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