大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(x虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么iāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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